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山東鋁下游調(diào)研——民用材偏弱，廢鋁緊張

創(chuàng)建人：

信義通

創(chuàng)建日期：

2021-12-24

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山東鋁下游調(diào)研主要結(jié)論

民用材消費逐步走弱，廢鋁供應(yīng)整體偏緊。11月隨著國內(nèi)工業(yè)限電解除以及地產(chǎn)消費邊際緩和，國內(nèi)鋁消費環(huán)比明顯改善，鋁錠庫存呈現(xiàn)較快去化速度。結(jié)合本次調(diào)研情況來看，板帶箔企業(yè)開工維持高位，訂單相對飽滿。工業(yè)型材表現(xiàn)不錯，但民用建筑類型材訂單一般。受疫情以及訂單的影響今年下游放假時間較往年有所提前。從本周開始建筑類相關(guān)訂單已經(jīng)出現(xiàn)走弱，鋁棒加工費有所下行，預(yù)計整個板塊將逐步進入淡季。廢鋁供應(yīng)整體偏緊，低價貨難覓。下游壓鑄企業(yè)維持正常采購。另外進口再生鋁合金的減量，也在程度上減少了國內(nèi)的供應(yīng)量?？傮w來看國內(nèi)廢鋁供應(yīng)偏緊的局面將維持至春節(jié)前后。

原鋁運行產(chǎn)能低點已現(xiàn)，供應(yīng)緩步抬升。國內(nèi)限電和雙控明顯放松，電解鋁前期減產(chǎn)產(chǎn)能和新增產(chǎn)能已經(jīng)逐步釋放，主要集中在云南、內(nèi)蒙以及河南地區(qū)。目前這些區(qū)域的投產(chǎn)一方面表明明年雙控壓力整體有所放松，另外一方面說明冬奧會對電解鋁影響預(yù)計有限。但據(jù)了解氧化鋁或受冬奧會影響產(chǎn)能可能出現(xiàn)減量。另外，俄鋁在西伯利亞長期停工的Taishet鋁冶煉廠已經(jīng)逐步投產(chǎn)，年后產(chǎn)品將陸續(xù)產(chǎn)出。預(yù)計明年一季度全球電解鋁供應(yīng)壓力將逐步增加，但總量預(yù)計不會很大?！?/span>

投資建議

從調(diào)研情況來看近期以民用型材為代表的需求已經(jīng)出現(xiàn)了的轉(zhuǎn)弱跡象。今年春節(jié)山東地區(qū)下游企業(yè)放假時間較往年有所提前，意味著進入1月后消費將進一步走弱。下游企業(yè)對于春節(jié)備貨普遍持謹慎態(tài)度。內(nèi)蒙、云南以及河南等地的電解鋁企業(yè)已經(jīng)開始逐步投產(chǎn)，近期的運行產(chǎn)能或是國內(nèi)相當長時間內(nèi)的底部。供應(yīng)的增加以及消費的走弱，將逐步體現(xiàn)在庫存的積累上，預(yù)計鋁價年內(nèi)將以震蕩偏弱走勢為主。

山東鋁加工調(diào)研主要結(jié)論

1）民用材消費逐步走弱，廢鋁供應(yīng)整體偏緊

11月國內(nèi)電解鋁消費同比增速為-3.2%，去年同期為12.9%，1-11月國內(nèi)電解鋁表觀消費增速累計同比為6.8%，去年同期為2.4%。11月隨著國內(nèi)工業(yè)限電解除以及地產(chǎn)消費邊際緩和，國內(nèi)鋁消費環(huán)比明顯改善，鋁錠庫存呈現(xiàn)較快去化速度。結(jié)合本次調(diào)研情況來看，鋁板帶箔企業(yè)開工維持高位，訂單相對飽滿。工業(yè)型材表現(xiàn)不錯，但民用建筑類型材訂單一般。從本周開始建筑類相關(guān)訂單已經(jīng)出現(xiàn)走弱，鋁棒加工費有所下行，預(yù)計整個板塊將逐步進入淡季。今年下游春節(jié)放假時間較往年有所提前，一方面是疫情因素，另一方則是受訂單和利潤較差影響。

廢鋁供應(yīng)整體偏緊，低價貨源難覓，廢鋁價格跟漲鋁價較快而跟跌滯后。下游壓鑄企業(yè)維持正常采購。由于廢鋁廠工人普遍來自外省，因此部分下游企業(yè)擔心春節(jié)疫情影響工人復工、春節(jié)前后運輸受限以及環(huán)保等因素，而存在備貨趕工情況。另外進口再生鋁合金的減量，也在程度上影響了國內(nèi)的供應(yīng)量?？傮w來看國內(nèi)廢鋁供應(yīng)偏緊的局面將維持至春節(jié)前后。

2）原鋁運行產(chǎn)能低點已現(xiàn)，供應(yīng)緩步抬升

11月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為311.5萬噸，同比去年減少-2.6%，1-11月產(chǎn)量總計3530萬噸，累計同比增3.7%。運行產(chǎn)能為3779.9萬噸，較上月減少50.5萬噸，環(huán)比下跌1.3%，同比下跌4.2%，開工率為79.4%，較上月減少1.1%，較去年同期減少5.3%。電解鋁成本小幅下行至17320元/噸。鋁錠進口窗口關(guān)閉后，進口貨源明顯減少，同時國儲拋儲暫停，總體來看國內(nèi)鋁錠供應(yīng)偏低。

進入12月國內(nèi)限電和雙控明顯放松，電解鋁前期減產(chǎn)產(chǎn)能和新增產(chǎn)能已經(jīng)逐步釋放，主要集中在云南、內(nèi)蒙以及河南地區(qū)。這些區(qū)域的投產(chǎn)一方面表明明年雙控壓力整體有所放松，另外一方面說明明年冬奧會對電解鋁影響預(yù)計有限。但據(jù)了解氧化鋁或受冬奧會影響產(chǎn)能可能出現(xiàn)減量。俄鋁在西伯利亞長期停工的Taishet鋁冶煉廠已經(jīng)逐步投產(chǎn)，年后產(chǎn)品將陸續(xù)產(chǎn)出，另外已經(jīng)有鋁企業(yè)在為青山印尼項目做配套設(shè)施材料生產(chǎn)，明年該項目落地概率很大。預(yù)計明年一季度全球電解鋁供應(yīng)壓力將逐步增加，但總量預(yù)計不會很大。

投資建議

鋁價從高點回調(diào)至萬九附近后，釋放了高價壓抑的部分需求，隨著限電的解除以及各類年底趕工類消費刺激，近1個月左右原鋁的消費環(huán)比出現(xiàn)明顯的改善。但近一周開始以民用型材為代表的需求已經(jīng)出現(xiàn)了的轉(zhuǎn)弱跡象，現(xiàn)貨貼水以及月差表現(xiàn)較弱。今年山東地區(qū)下游企業(yè)放假時間較往年有所提前，意味著進入1月后消費將進一步走弱。目前價格盡管有所回落，但下游企業(yè)對于春節(jié)備貨普遍持謹慎態(tài)度。供應(yīng)方面，由于比價因素國內(nèi)鋁錠進口窗口關(guān)閉，對國內(nèi)供應(yīng)造成影響。隨著國內(nèi)電解鋁企業(yè)利潤修復，近期內(nèi)蒙、云南以及河南等地的電解鋁企業(yè)已經(jīng)開始逐步投產(chǎn)，近期的運行產(chǎn)能或是相當長時間內(nèi)的底部。供應(yīng)的增加以及消費的走弱，將逐步體現(xiàn)在庫存的積累上，預(yù)計鋁價年內(nèi)將以震蕩偏弱走勢為主。