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大變臉！有色全線崩跌，耗電大戶“最慘”

創(chuàng)建人：

信義通

創(chuàng)建日期：

2021-10-22

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10月21日早盤，受隔夜LME期鎳大漲影響，滬鎳主力合約收盤大漲4%。然而，夜盤時段，國內(nèi)外有色金屬期貨聯(lián)袂下跌。LME有色金屬期貨全員“跳水”，LME期鋁跌逾5%，LME期鎳創(chuàng)下3月以來最大跌幅。

什么原因引發(fā)有色金屬集體跳水？

行情反轉(zhuǎn)有點(diǎn)突然，是什么原因觸動了市場的“敏感神經(jīng)”？

中原期貨有色金屬研究員劉培洋昨晚在接受期貨日報記者電話采訪時表示，LME有色金屬集體“跳水”可能是因?yàn)橐韵聝蓚€原因：一是近日動力煤、雙焦、螺紋鋼等品種大幅回調(diào)，純堿期貨主力合約昨晚夜盤跌停，國際油價昨晚亦是大幅回落，悲觀情緒傳導(dǎo)至有色金屬；二是昨晚有消息傳出，G20各國在逐步淘汰煤炭和控制全球變暖在1.5攝氏度以內(nèi)的問題上仍存在分歧，淘汰煤炭計劃可能難產(chǎn)?！癎20減排方案難彌合可能會提高有色冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本。此外，一些技術(shù)指標(biāo)顯示部分有色金屬如銅存在技術(shù)性超買信號，存在高位回落風(fēng)險?！?/span>

截至今日凌晨收盤，LME期鋁跌超5%，創(chuàng)出2018年4月以來最大跌幅，LME期鎳下跌5%，創(chuàng)3月以來最大跌幅，LME期銅下跌4%，跌破10000美元/噸。有市場人士認(rèn)為，銅價下跌的主要原因是投資者對全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒再度升溫，市場對美聯(lián)儲關(guān)于暫時性通脹的描述漸漸失去信心，影響了基本金屬價格。

Freeport首席執(zhí)行官Richard Adkerson在財報中表示，銅市場的前景“非常樂觀”。盡管LME采取了緊急措施來限制供應(yīng)緊張對價格的影響，但LME銅庫存周四仍維持較低水平?！艾F(xiàn)貨溢價仍處于歷史高位，表明現(xiàn)貨供應(yīng)短缺?！?/span>

事實(shí)上，對于近日鎳價的高位波動，東證期貨衍生品研究院有色首席分析師曹洋表示，近日LME鎳升至近七年高位主要受淡水河谷最新季報下調(diào)全年鎳產(chǎn)量預(yù)估，疊加印尼對大宗商品原材料出口限制的預(yù)期升級等消息影響。“一定程度成為點(diǎn)燃行情的導(dǎo)火索，但這并非是深層次的原因?！辈苎髮ζ谪浫請笥浾弑硎荆庸认抡{(diào)產(chǎn)量預(yù)估，主要是受薩德伯里地區(qū)的供給擾動，年底生產(chǎn)將逐步恢復(fù)，其本身對一級鎳供需平衡表的擾動不大，且后期高冰鎳釋放的背景下，一級鎳即便再出現(xiàn)供給擾動，缺口顯著擴(kuò)大的彈性也不大，終端需求放緩的大背景下，高價必然也會帶來更強(qiáng)的負(fù)反饋。

“更深層次的原因是，短期市場對海外政策邊際收緊的預(yù)期鈍化，宏觀利空減弱，在全球有色金屬顯性庫存整體偏低的背景下，資金大量流入這些短期受供給擾動較大的品種。短期來看，鎳價慣性上漲預(yù)期較強(qiáng)，但價格沖高回落的風(fēng)險也在積累。”曹洋說。

“從供給端來看，供給擾動和資源偏緊是當(dāng)前鎳的主要特征。一方面，疫情干擾鎳礦供給，延緩鎳鐵及中間產(chǎn)品新產(chǎn)能投放進(jìn)度，增加物流運(yùn)輸成本等。另一方面，淡水河谷原鎳產(chǎn)量預(yù)減，中國鎳鐵產(chǎn)量縮減等因素促使全球鎳金屬有效供給較年初的預(yù)期有所收縮。此外，印尼新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，海外市場又進(jìn)一步增加對印尼鎳鐵的需求量，使得印尼鎳鐵輸入國內(nèi)量級有限。加上本輪國內(nèi)能耗雙控以及電力限制對國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能的壓制，國內(nèi)鎳鐵資源偏緊矛盾持續(xù)，因此不銹鋼廠需增加純鎳對鎳鐵的替代消費(fèi)?！苯鹑鹌谪浹芯繂T周維剛說。

新能源需求方面，周維剛認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)超預(yù)期，硫酸鎳單月產(chǎn)量最高超2.5萬噸，四季度仍有硫酸鎳產(chǎn)能釋放，預(yù)計四季度硫酸鎳方面的鎳原料消耗繼續(xù)增加，而鎳豆自溶的利潤優(yōu)勢地位使得新能源保持對鎳豆的高消費(fèi)需求。“綜合來看，不銹鋼產(chǎn)業(yè)電鎳對鎳鐵的替代消費(fèi)，以及新能源對鎳的增量需求使得鎳現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化，鎳資源偏緊格局短期內(nèi)難緩解?！?/span>

取暖季限電限產(chǎn)再升級

近期國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端的擾動不斷加大。近日，貴州地區(qū)再傳限電消息，多家電解鋁企業(yè)表示正在或即將減產(chǎn)。山西也傳出取暖季要對電解鋁企業(yè)進(jìn)行限產(chǎn)，限產(chǎn)幅度或強(qiáng)于往年。

“貴州地區(qū)本輪限電升級主要是電力供應(yīng)不足所致，但力度或強(qiáng)于以往?！睎|證期貨衍生品研究院有色分析師孫偉東表示，近期鋁價表現(xiàn)相對疲弱，主要是受到消費(fèi)乏力的影響。目前由于限電限產(chǎn)等因素的影響，下游消費(fèi)表現(xiàn)不佳，鋁錠庫存持續(xù)累積，基差也一直在走弱。

“貴州電解鋁企業(yè)減產(chǎn)或?qū)⒂绊戨娊怃X產(chǎn)能19.3萬噸。”劉培洋對期貨日報記者表示，與以往不同，往年此時是電解鋁去庫存時期，但今年累庫周期卻提前到來，這反映出當(dāng)前電解鋁市場的下游需求并不好?！靶枨蟛缓帽憩F(xiàn)在兩個方面：一是由于限電影響，很多企業(yè)不能保持正常開工；二是原材料價格上漲過高，企業(yè)成本壓力較大，前期積壓訂單沒有完成，現(xiàn)在新訂單也都不敢接?！?/span>

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至10月初，中國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3745萬噸/年，建成產(chǎn)能4375萬噸/年，全國電解鋁企業(yè)開工率85.6%。預(yù)計10月電解鋁產(chǎn)量319萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比降至10.29萬噸附近。

庫存方面，截至10月21日，據(jù)SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存95.7萬噸?！耙呀?jīng)累庫了近兩個月的時間，比去年同期的69.5萬噸要高很多?！眲⑴嘌笳f。

值得注意的是，從供需平衡表上來看，最近幾個月電解鋁供給缺口一直存在，且供應(yīng)減少量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場預(yù)期。不過，劉培洋認(rèn)為，11月—12月需求端減量或?qū)⒓哟螅绻袌鲈龠M(jìn)行1—2輪拋儲，供需缺口或?qū)⒂兴s減。

“目前鋁錠現(xiàn)貨持續(xù)處于貼水狀態(tài)。2021年以來，鋁錠現(xiàn)貨持續(xù)貼水0—200元/噸?！眲⑴嘌笳J(rèn)為，這說明現(xiàn)貨并不十分緊缺，國慶節(jié)過后鋁價的上漲多半受外盤帶動，預(yù)計短期鋁價將振蕩偏弱運(yùn)行，但低供給對價格仍會有一定的支撐。